วันนี้ (14 กุมภาพันธ์ 2568) ราคาหุ้น AOT ร่วง 13% ลง7.5 บาท ปิด 47 บาท มูลค่าซื้อขาย 8.7 พันล้านบาท

มุมมองนักวิเคราห์

• บล.ทิสโก้ - ระบุยังคงคำแนะนำ "ขาย" สำหรับหุ้นบมจ.ท่าอากาศยานไทย [AOT] โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 50.00 บาท

    AOT รายงานกำไรในไตรมาส 1/68  ที่ 5.33 พันล้านบาท (+17% YoY/+25% QoQ) ต่ำกว่าประมาณการของเราและ Bloomberg Consensus 7% การพลาดเป้าเกิดจากค่าใช้จ่ายพนักงานที่สูงกว่าคาด การปรับตัวดีขึ้นของกำไร YoY สอดคล้องกับการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เดินทางเข้าประเทศไทย ส่งผลดีต่อรายได้เกี่ยวกับกิจการการบิน สำหรับธุรกิจที่ไม่เกี่ยวกับกิจการการบิน การเติบโตของรายได้ที่ช้ากว่ารายได้เกี่ยวกับกิจการการบินเป็นผลมาจากการเปลี่ยนแปลงเงื่อนไขรายได้สัมปทานจากคิงเพาเวอร์ สนามบินสุวรรณภูมิ (การเรียกคืนพื้นที่และการยกเลิกดิวตี้ฟรีขาเข้า)

     รายได้หลักของ AOT เพิ่มขึ้น 12% YoY และ 5% QoQ ในไตรมาส 1/68 รายได้เกี่ยวกับกิจการการบินเพิ่มขึ้น 24% YoY โดยหลักมาจากจำนวนผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้น 16% YoY เป็น 16.5 ล้านคนในไตรมาสนี้ การเติบโตยังได้รับแรงหนุนจากการเพิ่มขึ้นของค่าธรรมเนียมผู้โดยสารขาออก (PSC) จากการเพิ่มค่าธรรมเนียม 30 บาท/คน ทั้งเที่ยวบินระหว่างประเทศและในประเทศที่เกี่ยวข้องกับการใช้ระบบ CUPPS

    เราคาดการณ์การเติบโตของกำไรในระดับ double-digit สำหรับไตรมาส 2/68 (ม.ค.-มี.ค.68)จากการเติบโตของจำนวนผู้โดยสารที่สูงผิดปกติเมื่อเทียบกับฐานที่ต่ำในปีที่แล้ว (เนื่องจากการขาดนักท่องเที่ยวจีน) อย่างไรก็ตาม การเติบโตควรกลับสู่ภาวะปกติในสองไตรมาสที่เหลือของปีบัญชี โดยจำนวนนักท่องเที่ยวจีนมีแนวโน้มที่จะต่ำกว่าคาด เราคาดว่า AOT จะประกาศแผนแม่บทฉบับปรับปรุงในเดือนข้างหน้าตามแผน โดยมีความเสี่ยงด้าน downside ต่อกำไรมาจากประมาณการค่าใช้จ่ายลงทุน (อาจสูงกว่าที่คาด) ค่าใช้จ่ายพนักงานที่สูงกว่าคาดยังเพิ่มความเสี่ยงด้าน downside ต่อประมาณการของเร

• บล.บัวหลวง - แนะนำ "ซื้อ" แต่ยังมีความกังวลต่อภาระหนี้ที่มีแนวโน้มเพิ่มสูงขึ้น และ ความสามารถในการจ่ายชําระหนี้ของลูกหนี้มายัง AOT ซึ่งอาจส่งผลต่อการตั้งสํารองหนี้สูญเป็นค่าใช้จ่ายเพิ่มเติม หรือการได้รายได้ลดลงในอนาคต ประเด็นนี้ต้อง ติดตามต่อเนื่อง กดดันราคาหุ้น

Highlights

(-) AOT มีการบันทึกหนี้ระยะยาว 5 พันลบ. ณ สิ้นปี 2024 มาจากการขอพักจ่ายชําระหนี้ของ King Power (-) ผู้บริหารชี้แจงว่า เพราะ KP ขาดสภาพคล่อง ขอเลื่อนจ่ายรายได้ต่อ AOT ตั้งแต่เดือนส.ค 2024 จนถึง ปัจจุบัน การเลื่อนจ่ายคือ ออกไป 18 เดือน คิดดอกเบี้ย 18% ต่อปี

(-) AOT ยังไม่ได้มีการตั้งค่าเผื่อหนี้สูญ เพราะยังมีหลักประกัน bank guarantee ที่ทาง KP วางไว้อยู่ (ไม่เปิดเผยจํานวน)

(+) การดําเนินงานหลักยังโตดี โดยการจองการบินของ สายการบินเดือนเม.ย ถึง ต.ค ยังโต 25% YoY